L’année 2020 a récompensé les stratégies de stock picking actives et les fonds actions de style (Growth, Value, Dividendes), l’ensemble des thématiques dont les valeurs moyennes ou l’immobilier ont surperformé les références indicielles classiques. Les équipes de gestion actions de Crédit Mutuel Asset Management s’y sont particulièrement illustrées, les palmarès en témoignent.

L’année 2021 a démarré sur un sentiment de consensus tellement aligné qu’il ouvre beaucoup de questions. Les actions concertées des banques centrales et des plans de relance convergent vers une forme de synchronisation de la reprise accompagnée de conditions financières très accommodantes. Les prévisions de croissance de résultats sont fortes en référence à des bases 2020 très déprimées. L’intérêt pour les actions apparait comme une évidence, soutenu par les excès de liquidités libérés par les banques centrales. Cela se matérialise par la reprise des fusions acquisitions, la frénésie d’introductions en bourse dont celles par des sociétés « chèque en blanc » (SPAC) aux USA qui contournent les règles d’admission au marché, des levées de capitaux par augmentation de capital ou émissions obligataires, l’impact des petits porteurs de retour (10% du marché en Europe et plus de 20% aux USA) encouragés par la hausse qui défient les hedge funds sur les valeurs vendues à découvert etc.

Est-ce le signe d’une bulle généralisée sur les actions ?
Si cette dynamique peut amener à des valorisations excessives sur certains titres ou segments de la cote il n’y a cependant pas d’excès incontrôlable généralisé compte tenu de l’inflation étonnante constatée sur les autres actifs comme les obligations (pour la bonne cause) ou l’immobilier. Enfin dans ce contexte qui génère beaucoup de volatilité les équipes de gestion conservent un repère fondamental essentiel qui est la prise en compte du risque. Les déceptions financières ou les controverses, de tous types et extra financières, provoquent encore des corrections massives.
Le fondamental fera donc encore la différence.
La performance se construit par la recherche de potentiels spécifiques importants, en accompagnant de manière lucide la tendance de marché. La capacité à éviter les écueils pérennise cette performance.

Achevé de rédiger le 27 janvier 2021

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