Point d’étape sur les résultats en Europe et aux États‑Unis

En Europe, plus de 70 % des entreprises du Stoxx 600 ont annoncé leurs résultats du premier trimestre 2024. Pour l’instant, 53 % de ces sociétés ont annoncé des bénéfices par action (BPAs) supérieurs aux attentes, une belle progression par rapport au 42 % de surprises positives lors du T4 2023, ce qui représentait un point bas sur 10 ans.

La croissance des bénéfices du T1 2024 affiche un ralentissement de 8 % sur 1 an, ce qui représente une nette amélioration comparée au ‑ 14 %initialement attendus en début de saison des résultats. Les principaux éléments de surprises positives se retrouvent sur des secteurs cycliques où la croissance des résultats était meilleure que ce que redoutait initialement le marché, avec notamment le secteur pétrolier (‑ 21 % contre ‑ 40 % anticipé) et le secteur industriel (‑ 20 % contre ‑ 34 % anticipé). Ces publications, meilleures que prévu, ont déclenché une vague de révisions positives de + 5 % sur l’ensemble des résultats attendus sur cette première saison de publications de 2024. Cela situe ainsi le consensus sur le T1 2024 à une croissance attendue des résultats à ‑ 9 % sur un an, parfaitement en ligne avec les chiffres reportés lors du T4 2023 et qui devrait être poursuivi par un retour en territoire positif des résultats avec un marché qui s’attend maintenant à une croissance de + 1 % des profits sur le T2 2024. Enfin, à noter la volatilité plus forte qu’habituellement sur les sociétés européennes ayant affiché des déceptions sur leurs résultats, avec un mouvement journalier médian de sous‑performance au marché de ‑ 2,1 %, soit la réponse négative la plus forte depuis 2012.

Aux États‑Unis, plus de 90 % des entreprises du S&P 500 ont publié leurs chiffres du T1 2024. En moyenne, les BPAs sont ressortis 2 % au‑dessus du consensus, permettant ainsi d’afficher une croissance moyenne des BPAs sur le T1 2024 de + 6 % sur an. Sur la période, 72 % des sociétés ont surpris positivement sur les résultats, 59 % sur les ventes et 50 % sur les deux lignes. Ces chiffres sont meilleurs que la moyenne historique de surprise sur le S&P 500 (59 % de moyenne sur les résultats, 59 % sur les ventes et 40 % pour les résultats et ventes). Du point de vue sectoriel, ce sont les secteurs des biens de consommation de base et le secteur technologique qui ont affiché le plus grand nombre de surprises positives avec, respectivement, 90 % (26 sur 29 sociétés) et 88 % (60 sur 68 sociétés). Autre thématique importante de cette saison des résultats aux États‑Unis : la hausse des dépenses d’investissement (CAPEX). Les CAPEX sur le T1 2024 sont en progression de + 8 % sur 1 an (après une hausse de + 4 % au T4 2023). Tous les secteurs, en dehors de la santé, ont présenté des CAPEX en hausse sur la période. Enfin, à noter la très forte progression des CAPEX de la part des hyperscalers (notamment Microsoft, Amazon, Alphabet et META), principalement liée à la hausse des dépenses sur les infrastructures Cloud et l’intelligence artificielle.